在2024年一系列计策的呵护下压赌注游戏，2025年我国经济将怎样发展？公共交易环境的变化将给我国带来哪些影响？我国将面对哪些挑战和机遇？近日，咱们邀请14位首席经济学家沿途瞻望全年经济场面，给出这些问题的谜底。

一、经济数据预测

1.GDP同比数据

经济学家们以为，推动经济抓续向好的积极要素束缚累积增多，为2025年经济向好发展打下了追究基础，跟着各项计策的渐渐落地收效，他们斟酌2025年GDP同比预测均值为4.86%，中位数为4.90%。

广发轫席产业接头院连平斟酌，2025年，在全场地支抓计策的推动下，将有更多的财政货币资源用于支抓耗尽膨胀，耗尽复苏势头向好，内需改善复古经济增长。住户存量房贷利率的下调将为住户部门其他耗尽开销提供空间。在愈加积极的财政和搁置宽松的货币计策协同推动下，基建和房地产投资增速可能有所回升，新质坐褥力发展推动制造业投资积极向好。内需孝顺大幅加多将有劲对消外部冲击，是经济增长保抓韧性的主要引擎。

申万宏源赵伟以为，2025年，经济呈现N形或倒V形走势的概率较大。投资和耗尽增速略高于2024年，出口对经济的支抓力度有所下降，全年经济增速或防守在5%摆布。“两新”计策对物价读数影响偏负面，通胀环境难现，但以口头GDP推演企业盈利或存低估。

民生银行温彬示意，2024全年沉稳收官，一揽子增量计策和存量计策效果开释是主要原因，同期也能反应出我国经济的韧性和后劲。在基本面复古和计策面呵护下，2025年中国经济有望保抓回升向好势头。

在本次调研中，经济学家们以为，在更为积极的宏不雅计策环境下，基于2035年远景标的的杀青条件，纠合我国经济潜在增长水平沟通，将2025年我国政府经济增长标的设定在“5%摆布”较为合理，更故意于踏实商场预期，提振信心。

毕马威蔡伟示意，现时我国面对的表里部环境复杂严峻，较高的标的故意于积极引颈经济职责，保抓2024年9月下旬以来计策发力的延续性，踏实商场预期，提振信心。2024年国内房地产商场颐养、政府融资环境收紧、部分行业供需错配、有用需求不足及低通胀等挑战或将延续到2025年，同期我国对外交易也可能面对公共地缘政事风险加大和交易保护主见兴起的扰动。在这一布景下，保抓与2024年不异的增长标的，具有更强的激励作用；固然有挑战，但亦然一个积极进取、竭力一跳能够杀青的标的。

工银国际程实斟酌，2025年政府预期标的的设定会抽象沟通国表里经济场面以及现时发展阶段的需求，主要体现出稳中求进的念念路。从经济增长来看，标的可能定在5%摆布。这一判断基于连年来中国经济在保抓踏实增长的同期，结构优化和新动能束缚表露的趋势。

2.物价情况

据国度统计局网站，2024年全年，世界住户耗尽价钱指数（CPI）比上年高涨0.2%，坐褥者物价指数（PPI）同比下降2.2%，经济学家们对这两个标的的预期均值分辩为0.3%和-2.14%。他们斟酌，在一系列稳增长计策的支抓下，2025年CPI和PPI同比王人将上升。

长江证券伍戈以为，从日本等教悔来看，开脱价钱低位需要经济增速的一定“超调”。纠合我国经济增速的考量，新年价钱核心或与前年相对抓平。

广发轫席产业接头院连平示意，2025年，国内需求成就有望推动CPI同比平和回升、PPI同比降幅收窄。他斟酌2025年CPI同比升至0.8%摆布，猪肉及服务耗尽价钱有望回升；受外需下降、国际油价疲软以及国内降价促销等要素影响，PPI降幅同比渐渐收窄至-1.0%摆布。

兴业银行鲁政委示意，全体物价处于回升阶段。食物价钱方面，生猪价钱受产能影响易跌难涨。耐用品方面，以旧换新计策增量扩围或抓续对耐用品价钱形成复古。原油方面，参考兴业接头外汇商品团队的不雅点，现时价钱下油价短期进取弹性大于向下弹性，但恐怕具备很强的驱动。

3.坐褥与耗尽

据国度统计局网站，2024年度领域以上工业加多值（加多值增速均为扣除价钱要素的执行增长率）比上年增长5.8%，高于经济学家们5.64%的预测均值。经济学家们斟酌，2025年工业加多值同比数据将有所下行，预测均值为5.02%。

耗尽方面，2024年社会耗尽品零卖总和比上年增长3.5%。其中，四季度同比增长3.8%，比三季度加速1.1个百分点。经济学家对该标的的预测均值为3.45%，他们斟酌2025年这一标的将上升至4.8%。

民生银行温彬示意，2024年耗尽全体呈抓续回落态势，并呈现出以下特质：一是餐饮收入增速降至商品销售之下；二是乡村耗尽增速抓续高于城镇；三所以旧换新计策收到一定效果。瞻望2025年，他斟酌社会耗尽品零卖增速有望回升至5.0%摆布。一是促耗尽计策加力。二是住户收入情状有望渐渐改善。耗尽行为经济增长中的慢变量，弹性不足投资，况兼也容易受到耗尽者信心等短期要素和东谈主口老龄化等恒久要素影响。如若要切实提振耗尽，还需要切实加速收入分派轨制、社会保险体制等方面的革新，使住户能够无黄雀伺蝉，敢耗尽、愿耗尽。

4.投资

经济学家们斟酌2025年世界固定钞票投资累计增速同比将上升至4.25%。斟酌在近期房地产商场在计策组合拳作用下，2025年有望渐渐企稳，全年房地产开发投资累计增速同比预测均值为-7.26%。

兴业银行鲁政委示意，经验2021年以来的颐养，现时住房的可职守性有所改善，但库存依然高企。参考外洋教悔，我国房地产销售逐步接近底部区间，2025年销售与投资降幅均有望收窄。2024年传统行业产能运用率较高，投资加速；新兴行业产能运用率较低，投资放缓。斟酌2025年新兴行业连接优化产能，征战更新等计策支抓下，制造业投资或小幅放缓。基建投资连接阐扬踏实器作用，2025年或小幅提速。

广发轫席产业接头院连平以为，2024年，制造业和基建投资阐扬了稳投资的作用。2025年，我国制造业将处于新旧动能移动的迫切时期。在愈加积极有为的宏不雅支抓计策推动下，各地将连接加大对“两重”“两新”领域提供资金融通的保险。斟酌2025年制造业投资增速约为7%。基建投资将阐扬更强的托底作用，传统地方基础神色建设投资增速有望小幅回升，超前布局数据流畅及农村基础建设加力可期，斟酌基建投资增速有望扩大至5.5%，固定钞票投资同比增长4%，成本形成总和对GDP孝顺率上升至35%。

毕马威蔡伟示意，房地产投资增速或延续筑底进度。斟酌后续房地产计策仍以稳资金、防风险为主。政府将加地面皮和商品房收储力度，踏实房地产企业资金流，防守房地产风险向金融机构延迟。

5.收支口

经济学家们以为2025年公共交易将保抓平和复苏态势，地缘政事风险和交易保护主见是将来公共交易主要的不细目性要素。我国应收拢新兴商场和新领域发展的机遇，妥善应酬可能发生的交易摩擦。

兴业证券王涵以为，特朗普所宣扬的加征关税给公共交易带来隐忧。但要意志到，固然有公共化迎风，公共化也曾主流，因此斟酌公共交易将平和增长。将来中国外贸不错关爱：计策对外贸的支抓，跨境电商等新业态新模式，绽开的连接激动，工业链产业链的建设，同南边国度经贸关系的进一步加强。

申万宏源赵伟示意，“抢出口”是推升前年12月出口的主因。瞻望2025年，防守出口增速全年0.8%的预测不变，节律上斟酌仍呈现N形走势。本年出口固然增速有下行风险，但斟酌不会落到负增长。恒久来看，存量上，新兴国度在工业化进度中对我国供应链的依赖将抓续，为出口提供踏实支抓。增量上，新兴国度城镇化仍处于初期阶段，将来新兴国度工业化提速也将带动城镇化提速，相应产生增量内需，对我国出口形成增量拉动。

长江证券伍戈以为，现时商场已将好意思加征关税纳入外部冲击着手，但恐怕趋弱的外洋经济、更具弹性的汇率或王人有望形成部分对冲。初步预测，受关税扰动，新年出口增速前高后低，全年核心有所回落，但仍有韧性。

工银国际程实以为，2025年公共交易斟酌将连接在复苏中前行，但面对较大的不细目性。中国需要着眼于应酬公共交易环境的复杂变化，同期收拢新兴商场和新领域发展的机遇。

二、经济计策瞻望

广发轫席产业接头院连平示意，2025年愈加积极的财政计策将主要从四个方面入部属手：一是有望安排4%及以上财政赤字率，赤字领域卓越5.5万亿元。二是超恒久极度国债领域有望加多卓越2万亿元。三是地方专项债将从额度和使用范围两个方面杀青膨胀，加大对民生的开销。四是地方专项债额度有望进步至4.5万亿元以上,加上2万亿元化债额度，共计将卓越6.5万亿元。同期，将进一步优化财政开销结构，提高资金使用效益。搁置宽松的货币计策基调进一步增强超老例逆周期调遣，应时降准降息。

兴业证券王涵斟酌，2025年财政计策将愈加积极，斟酌赤字率可能为3.5%~4.0%，超恒久极度国债可能达到1.5万亿~2万亿元，专项债4万亿~4.5万亿元；货币计策方面保抓搁置宽松，斟酌可能有1次降准和2次降息。

工银国际程实示意，2025年的计策搭配将呈现四大特征：一是追究的商场疏导与预期管制；二是平凡的经济数据驱动有臆测打算；三是天简直货币计策；四是精确的财政计策。

三、热门问题研判

1.走过2024年，这一年中我国经济发展能源出现了哪些迫切变化？我国将来的发展应重点关爱哪些方面？

毕马威蔡伟示意，回归2024年，伴跟着公共制造业景气度的回升、发达经济体投入降息周期，我国出口需求大幅回升，工业坐褥、制造业投资在外需带动下保抓高景气。与此同期，我国经济新动能建设获取显贵进展，以高工夫产业为代表的新质坐褥力保抓较快增长，成为经济企稳回暖的新能源。将来我国的发展应重点关爱以下几个方面：一所以数字、绿色、健康等新式耗尽促进内需扩容升级，栽培服务耗尽新增长点。二是积极应酬东谈主口老龄化挑战，潜入服务、养老、医疗等民生领域革新，优化劳能源商场结构，进步业绩坐褥率。三是强化科技立异对新质坐褥力发展的引颈作用，进步全社会的立异力和竞争力，聚焦新一代信息工夫、东谈主工智能、生物医药、新能源、高端装备等领域的自主工夫研发与产业化。四是兼顾新兴产业栽培壮大和传统产业优化升级两条干线，杀青新旧动能的有机纠合、平和过渡。传统产业在国民经济中阐扬迫切基础性作用，其加多值、营收、利润、用工东谈主数等王人占全部制造业的80%摆布。加速传统产业向高端化、智能化、绿色化转型升级，不仅对短期经济稳增长至关迫切，还为恒久经济高质地发展提供抓续能源。

环亚数字经济接头院李文龙以为，2024年，中国经济主要的推能源来自耗尽，但孝顺度低于2023年。投入2025年，斟酌耗尽在刺激措施推动下将有所增强，投资斟酌保抓较为踏实的态势，但出口增长面对一定压力，斟酌出口孝顺度有所下降。在重点产业发展方进取，低空经济、数据产业、元天地、东谈主工智能、新能源产业、养老与健康等产业斟酌将加速膨胀，牵引作用愈加凸起。从公共东谈主工智能与数字经济方面来看，一是东谈主工智能应用愈加老练，更多行业在效率与劳能源替代方面将出现显贵进展。二是区块链工夫应用与实行带来产业、管制模式与社会组织等方面的变革。三是数字钞票化趋势进一步加速，数字钞票的外延与确权进一步进步。

财通证券陈兴示意，2024年中国经济的发展能源呈现出多方面的迫切变化。起始，在科技立异领域，中国获取了显贵效率，尤其在东谈主工智能、5G工夫等方面。这些工夫的高出不仅推动了制造业的升级，也为经济增长注入了新能源。其次，产业升级和结构优化成为经济增长的新亮点，新能源汽车行业以其低碳排放、高效用源运用和智能化驾驶体验，成为行业公共发展的要道力量。同期，耗尽和投资连接行为经济增长的双重驱能源，极度是住户耗尽增长对经济的拉动作用显贵。此外，出口回暖对GDP增长有赫然拉动作用，我国出口抓续回暖，对经济增长孝顺凸起。终末，房地产商场计策密集颐养，推动商场预期改善，对经济发展起到踏实作用。全体来看，中国经济在2024年展现出精深的活力和后劲，通过潜入革新和立异发展杀青了新的跨越。将来应加鼎力度提振内需，同期加鼎力度进行科技攻关，加大稳外贸力度。

申万宏源赵伟以为，发达国度去库存驱逐后供需缺口弥合，对我国出口形成苍劲带动。国内制造业迎来内素性更新周期，重叠计策催化，制造业投资增速走高。但地产仍在磨底，住户收入和耗尽倾向仍然偏弱。将来仍需要关爱收入结构的优化，以及房地产商场的变化。

2.2025年公共经济运即将处于奈何的状态？对我国将带来哪些影响？

广发轫席产业接头院连平示意，瞻望2025年，在列国货币计策浮松、去库存向补库存升沉等积极要素推动下，世界经济有望保抓沉稳复苏。但不细目性要素也在积贮。包括地区突破升级、保护主见快速昂首、国际金融商场震动等，王人将在一定程度上影响公共和地区经济复苏进度。就具身场面来看：一是世界经济延续平和复苏。新兴经济体全体延续较快复苏势头；发达经济体里面，“好意思强欧弱”的方法草率率仍将防守。二是通胀连接下行但不乏隐忧。斟酌公共通胀水平总体下行，但如若列国货币计策浮松过快，重叠“工资-物价”螺旋上升和交易保护风险，不根除2025年通胀压力会出现一定程度的反弹。三是发达经济体货币计策加速分化。好意思联储降息趋于严慎，欧洲央行降息可能相对激进，日本央行反向加息意图赫然。四是公共交易进一步回暖。其中服务交易需求增长更强，但交易摩擦风险上升。五是国际外汇商场震憾平素。好意思元仍可能防守阶段较强走势，欧元将连接受到压制，日元波动性或将加大。2025年国际环境的上述变化，将对中国外贸出口、东谈主民币汇率以及中好意思经贸关系走向等带来迫切影响。

财通证券陈兴以为，2025年公共经济斟酌将处于一个相对沉稳但增长动能不足的状态。公共地缘政事、交易、军事领域，宏不雅经济，钞票价钱方面等均存在不细目性。俄乌突破、中东接触的抓续以过甚他地缘矛盾的加重可能对公共经济及钞票产生剧烈影响。历史教悔和现实礼聘王人指向好意思元应该走弱：一是政事周期决定下的好意思元，呈现出“共和党走弱，民主党走强”的端正，极度地，孤单主见带来的也恰正是好意思元地位的软弱；二是财政膨胀带来的驱逐，特朗普计策框架财政自融资智力弱，需要压降计策利率来筹集财政资源，过往好意思联储降息周期也屡屡被商场低估，斟酌特朗普会施压好意思联储来抓续降息，推动好意思元回落；三是弱好意思元内嵌在交易计策中，特朗普公谈交易念念想的核心，在于削减乃至摈弃好意思国的对外交易逆差，这就需要弱好意思元环境的互助。他示意，对我国来说，外部环境复杂，大国博弈加重，公共交易保护主见加重，中国发展面对的外部环境的复杂性、严峻性、不细目性上升。出口面对下行压力加大，内需不足的矛盾凸起，一些企业推敲繁难抓续，经济开动结构性挑战仍然较大。

工银国际程实斟酌，2025年公共经济开动可能呈现出复苏与挑战并存的状态。全体来看，公共经济增速或将延续平稳回升的态势，但仍面对不细目性。笔据国际货币基金组织（IMF）的预测，公共经济增速或达3.2%，发达经济体和发展中经济体增速差距较大，通胀水平在全体改善的同期，各地区互异显贵。跟着通胀压力缓解，主要经济体货币计策或渐渐趋于中性，计策重点更倾向于恒久踏实和可抓续增长。同期，东谈主工智能等前沿科技加速发展，可能成为进步坐褥效率和经济转型的迫切推能源。然则，公共经济仍面对多重挑战。地缘政事风险和交易保护主见对国际交易和投资变成不利影响，主权债务压力与金融商场脆弱性加多也可能激发短期经济波动。此外，公共恒久结构性问题如东谈主口老龄化、征象变化和供应链脆弱性仍待处理。这些变化对中国经济发展可能带来多方面影响，通过收拢机遇、化解风险，中国有望在公共经济变局中找到新的增长点，为经济高质地发展提供抓续能源。

3.2025年我国房地产行业走向怎样？后续还会出台那些计策保险房地产行业的健康沉稳发展？

毕马威蔡伟斟酌，2025年我国房地产行业延续渐渐回稳的态势。房地产计策重点仍在需求端，推动房价先去处跌企稳。他示意，2025年稳房价计策将或将聚焦以下三个方面。一是货币计策保抓宽松，连接裁汰住户欠债成本。二是关爱城中村修订进度。前年10月中旬，住建部明确，将通过货币化安置等方式新增100万套城中村修订和危旧房修订。从历史教悔来看，货币化安置是央行向房地产商场平直注入流动性的有用措施，是防守房价无序下行的迫切计策，斟酌能够在较短时间内提振商场需求。三是通过优化户籍轨制，进一步复古高能级城市房价企稳。高能级城市房屋时时有着更强的投资属性，能够反应住户关于经济增长预期。一线城市房价时时最初于二三线城市房价企稳，伴跟着一线城市户籍轨制进一步优化，有望带动世界房价预期的改善。

申万宏源赵伟示意，房企报表承压导致施工周期被拉长，前四年新开工大幅着落的影响尚未透顶体面前地产投资数据中，后者斟酌至本年三季度均有内生下行风险。但地产销售有望企稳，往日三年销售偏弱并非零落地产需求，而是需求因期房齐全风险而递延与不雅望，现房销售执行上极度苍劲。2025年有望迎来存量需求的开释经由。但仍需要增量计策加码，参考外洋教悔，地产止跌回稳其一需要房企融资正常化，2025年保交楼计策力度相等要道。其二需要住宅房钱讲述率卓越房贷利率，来岁仍需要进一步裁汰广谱利率。

兴业证券王涵斟酌2025年房地产行业可能筑底回升。他示意，2024年8月以来已有屡次鼎力度计策浮松，效果将渐渐骄横，地产销售在前年11月已有触底回升。此外，计策将连接支抓呵护楼市。中央经济职责会议已有干系表述。计策加速构建房地产发展新模式，包括保险房、城中村修订、闲置地皮存量房收储、轨制革新等。同期，他斟酌会有进一步的降息，这也故意于地产行业的发展。

（作家系第一财经接头院接头员）

本期“第一财经首席经济学家调研”14位经济学家名单（按拼音设施罗列）：

蔡伟：毕马威中国经济接头院院长

陈兴：财通证券宏不雅首席分析师

程实：工银国际接头部驾驭、董事总司理、首席经济学家

丁爽：渣打银行大中华区首席经济学家

李文龙：环亚数字经济接头院首席经济学家

连平：广发轫席产业接头院院长

鲁政委：兴业银行首席经济学家

王涵：兴业证券首席经济学家

温彬：民生银行首席经济学家兼接头院院长

伍戈：长江证券首席经济学家

谢亚轩：招商证券接头发展中心副总监

赵伟：：申万宏源证券首席经济学家

周雪：瑞穗证券亚洲经济学家

朱海斌：摩根大通中国首席经济学家

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